[Cập nhật mới nhất 2023] Đánh giá BCTC cổ phiếu CII (CTCP Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật Thành phố Hồ Chí Minh)

Tác giả: Chuyên gia PTCB – Phạm Quốc Đạt

Cập nhật và đánh giá báo cáo tài chính quý 4/2022 cổ phiếu CII

Kết quả kinh doanh

Dựa vào các thông tin trên báo tài chính, có thể rút ra một số điểm nổi bật trong kết quả kinh doanh của CII trong quý 4 và lũy kế cả năm 2022 như sau:

• Trong quý 4/2022, doanh thu thuần từ hoạt động kinh doanh chính của CII đạt 1.865 tỷ đồng tăng đột biến 193% so với cùng kỳ, với đóng góp chủ yếu từ doanh thu kinh doanh bất động sản và thu phí giao thông tăng trưởng tích cực. Ngoài ra, trong quý này, CII đã thoái vốn ở một số công ty con, ghi nhận khoản lãi 810 tỷ đồng và giúp doanh thu từ hoạt động tài chính tăng khá mạnh (+34,3%).
• Về mặt chi phí, đang chú ý nhất là Công ty đã kiểm soát khá tốt khoản chi phí tài chính, tiết giảm dược 23% so với cùng kỳ. Các chi phí hoạt động khác như chi phí quản lý doanh nghiệp và chi phí bán hàng tăng ở mức độ vừa phải, trong khoảng 12%. Vì vậy, sau khi khấu trừ chi phí, CII ghi nhận lãi sau thuế 43,6 tỷ đồng, cải thiện rất nhiều so với mức lỗ gần 368 tỷ đồng trong cùng kỳ năm 2021.
• Tính chung cả năm 2022 thì hoạt động kinh doanh của CII cũng có được nhiều điểm tích cực. Cụ thể, doanh thu thuần năm 2022 của Công ty đã tăng mạnh 101% so với năm 20221. Trong đó, doanh thu từ kinh doanh bất động sản năm 2022 tăng gần 3 lần so với năm 2021 khi Công ty đã bắt đầu bàn giao dự án căn hộ tại khu vực Thủ Thiêm, cùng với doanh thu từ thu phí giao thông cũng tăng khá mạnh (+52,7%). Ngoài ra, doanh thu từ hoạt động tài chính trong năm 2022 tăng 43% nhờ ghi nhận lãi khi thoái vốn tại các công ty cũng hỗ trợ nhiều cho con số lợi nhuận sau thuế 896 tỷ của CII.

Tình hình tài chính

Về mặt tài sản:

• Tại thời điểm cuối quý 4/2022, quy mô tổng tài sản của CII đạt gần 28.596 tỷ đồng, giảm 7,4% so với đầu năm. Tuy nhiên, khi xem xét các khoản mục cụ thể sẽ thấy một số loại tài sản có mức biến động lớn trong năm như tiền mặt, hàng tồn kho và tài sản dở dang dài hạn đã giảm mạnh lần lượt 58%, 64% và 75% so với hồi đầu năm. Ở chiều ngược lại, các khoản mục có mức tăng đáng chú ý như phải thu dài hạn (+60,4%) và đầu tư tài chính dài hạn (+56%).
• Về mặt cơ cấu, các loại tài sản dài hạn đang chiếm tỷ trọng cao với 74,6% trong tổng tài sản của CII. Cụ thể hơn, tài sản cố định (với chủ đạo là quyền thu phí giao thông) cùng với các khoản phải thu dài hạn (với phần lớn là phải thu về cho vay dài hạn) là hai khoản mục chiếm tỷ trọng lớn nhất trong cơ cấu tài sản của Công ty.

Về mặt nguồn vốn:

• Tại ngày 31/12/2022, tổng các khoản nợ phải trả của CII ở mức 20.265 tỷ đồng, giảm đáng kể, gần 10% so với thời điểm đầu năm và tiếp tục chiếm tỷ trọng cao, khoảng 70,9% trong tổng nguồn vốn. Một điểm đáng chú ý nữa là tổng các khoản vay tài chính (ngân hàng trái, trái phiếu…) ngắn và dài hạn của CII đang ở mức 14.582 tỷ đồng, chiếm đến 51% tổng nguồn vốn. Cụ thể hơn nữa, Công ty đang có tổng giá trị nợ trái phiếu tại cuối quý 4 là 6.273,3 tỷ đồng, đã giảm đáng kể, hơn 1.400 tỷ đồng so với đầu năm, nhưng vẫn còn 3.133,7 tỷ sẽ đến hạn trả trong vòng 12 tháng tới.
• Tóm lại, cơ cấu vốn của CII đang phụ thuộc nhiều vào nguồn vay, nợ khi chiếm đến 71,5% tổng nguồn vốn. Ngoài ra, mức độ thanh khoản và các chỉ số về khả năng thanh toán các khoản nợ của Công ty cũng chưa được đảm bảo như tỷ số thanh toán hiện hành = 0,76 lần, tỷ số thanh toán nhanh = 0,59 lần.

Tình hình dòng tiền

• Trong năm 2022, hoạt động kinh doanh chính của CII mang lại dòng tiền ở mức dương 1.310 tỷ đồng, cải thiện mạnh so với mức âm 881,6 tỷ trong năm 2021. Nguyên nhân chủ yếu của mức tăng này là do lợi nhuận kinh doanh của năm 2022 đã tăng tốt, cùng với việc Công ty hạn chế đầu tư và co hẹp lượng hàng tồn kho trong năm.
• Một điểm đáng chú ý khác là CII đã chi ròng đến 1.364 tỷ đồng trong hoạt động tài chính, chủ yếu dùng để trả nợ gốc vay. Ngoài ra, Công ty cũng chi ra 347,9 tỷ đồng cho hoạt động đầu tư với chủ yếu để mua sắm, xây dựng tài sản cố định và chi cho vay các đơn vị khác. Tổng kết lại, tổng lưu chuyển tiền thuần của CII trong năm 2022 ghi nhận ở mức âm gần 402 tỷ đồng, khiến cho số dư tiền và tương đương tiền cuối năm chỉ ở mức 287 tỷ đồng, giảm mạnh hơn 58% so với thời điểm đầu năm.

Nhận xét

Trong quý 4/2022, hoạt động kinh doanh của CII đã ghi nhận một số kết quả khả quan như doanh thu thuần tăng mạnh 193% so với cùng kỳ, con số lợi nhuận cũng được cải thiện nhanh, đạt 43,6 tỷ đồng lãi sau thuế, so với mức lỗ lớn 368 tỷ của quý 4/2021.

Mặt khác, khi nhìn rộng cả năm năm 2022 thì hoạt động kinh doanh của CII cũng có được nhiều điểm tích cực. Cụ thể, doanh thu từ kinh doanh bất động sản năm 2022 tăng gần 3 lần so với năm 2021 khi Công ty đã bắt đầu bàn giao dự án căn hộ tại khu vực Thủ Thiêm, cùng với doanh thu từ thu phí giao thông cũng tăng khá mạnh (+52,7%). Đây là chính là hai đầu tầu giúp doanh thu hợp nhất năm 2022 của CII tăng gấp đối so với năm 2021. Ngoài ra, doanh thu từ hoạt động tài chính trong năm 2022 tăng 43% nhờ ghi nhận lãi khi thoái vốn tại các công ty cũng hỗ trợ nhiều cho con số lợi nhuận sau thuế 896 tỷ của CII.

Tuy kết quả kinh doanh được cải thiện nhưng tình hình tài chính của CII vẫn còn một số điểm tồn tại đáng lưu ý như: Công ty đang sử dụng đòn bẩy tài chính khá cao khi nợ, vay phải trả chiếm gần 71% tổng nguồn vốn và phần lớn nợ phải trả là các khoản vay ngân hàng, trái phiếu. Ngoài ra khả năng thanh toán các khoản nợ ngắn hạn của CII cũng chưa được đảm bảo (tỷ số thanh toán hiện hành chỉ ở mức 0,76 lần, tức là giá trị tài sản ngắn hạn đang thấp hơn so với số dư các khoản nợ phải trả ngắn hạn).

---

Cập nhật và đánh giá báo cáo tài chính quý 3/2022 của CII

Về mặt kết quả kinh doanh

Dựa vào báo tài chính của CII, có thể rút ra một số điểm nổi bật trong kết quả kinh doanh của doanh nghiệp trong quý 3 và 9 tháng đầu năm 2022 như sau:

• Trong quý 3/2022, doanh thu thuần của CII đạt 2.184 tỷ đồng tăng đột biến 743% so với cùng kỳ, chủ yếu do doanh thu hoạt động bất động sản và thu phí giao thông tăng trưởng tích cực. Doanh thu lũy kế 9 tháng của Công ty cũng có sự tăng trưởng tốt (+75%) so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên Giá vốn hàng bán trong 9 tháng cũng tăng mạnh 92,6% nên tốc độ tăng của lợi nhuận gộp chỉ đạt 40% và biên lợi nhuận gộp cũng thu hẹp xuống mức 26,7% so với 33,4% của cùng kỳ.
• Doanh thu từ hoạt động tài chính trong 3 quý đầu năm của Công ty cũng tăng mạnh 44,6% với đóng góp lớn từ lãi thoái vốn công ty con và chuyển nhượng các khoản đầu tư tài chính (806 tỷ đồng). Bên cạnh đó, chi phí tài chính được giữ khá ổn định khi chỉ tăng 5% so với cùng kỳ.
• Sau khi tổng hợp tất cả các khoản doanh thu và chi phí, CII ghi nhận lợi nhuận sau thuế quý 3 cũng như lũy kế 9 tháng đầu năm 2022 đều tăng trưởng đột biến (+373% và +576%) so với cùng kỳ. Với riêng quý 3 thì tăng trưởng mạnh của doanh thu và lợi nhuận gộp là các nhân tố chính tạo ra kết quả đột biến của lợi nhuận. Còn khi tính lũy kế 9 tháng, bên cạnh tăng trưởng tích cực của doanh thu, lợi nhuận của Công ty còn được hỗ trợ mạnh từ thu nhập bất thường của hoạt động tài chính (cụ thể là thoái vốn tại công ty con).  

Tình hình tài chính

Về mặt tài sản

• Tại thời điểm cuối quý 3/2022, quy mô tổng tài sản của CII đạt 29.296 tỷ đồng, giảm nhẹ 5,1% so với đầu năm. Trong đó, các khoản mục có mức tăng mạnh nhất là phải thu dài hạn và đầu tư tài chính dài hạn với các mức tăng lần lượt +83% và +46% kể từ đầu năm 2022. Ở chiều ngược lại, hàng tồn kho và số dư tiền, các khoản tương đương tiền giảm mạnh 41% và 40% so với mức đầu năm. Mức biến động mạnh của các khoản mục tài sản trên một phần đến từ việc công ty thoái vốn một số công ty con trong kỳ dẫn đến số dư của các khoản mục trong báo cáo hợp nhất có nhiều thay đổi.
• Về mặt cơ cấu, các loại tài sản dài hạn đang chiếm tỷ trọng cao với 75% trong tổng tài sản của CII. Cụ thể hơn, tài sản cố định (với chủ đạo là quyền thu phí giao thông) cùng với các khoản phải thu dài hạn (với phần lớn là phải thu về cho vay dài hạn) là hai khoản mục chiếm tỷ trọng lớn nhất trong cơ cấu tài sản của Công ty.

Về mặt nguồn vốn

• Tại ngày 30/9/2022, tổng các khoản nợ phải trả của CII ở mức 20.932 tỷ đồng, giảm gần 7% so với thời điểm đầu năm và chiếm tỷ trọng khoảng 71,5% trong tổng nguồn vốn. Một điểm đáng chú ý nữa là tổng các khoản vay (ngân hàng trái, trái phiếu…) ngắn và dài hạn của CII đang ở mức 15.329 tỷ đồng, chiếm đến 52% tổng nguồn vốn. Cụ thể hơn nữa, Công ty đang có tổng giá trị nợ trái phiếu tại cuối quý 3 là 6.211,3 tỷ đồng, đã giảm gần 1.400 tỷ đồng so với đầu năm, nhưng vẫn còn 3.132 tỷ sẽ đến hạn trả trong vòng 12 tháng tới.
• Tóm lại, cơ cấu vốn của CII đang phụ thuộc vào nguồn vay, nợ (chiếm đến 71,5% tổng nguồn vốn) . Khả năng hoàn trả các khoản nợ của Công ty cũng chưa được đảm bảo thể hiện qua các hệ số thanh toán chưa được tốt  (tỷ số thanh toán hiện hành = 0,73 lần, tỷ số thanh toán nhanh = 0,11 lần).

Tình hình dòng tiền

• Tổng lưu chuyển tiền thuần của CII trong 9 tháng đầu năm ghi nhận ở mức âm 275 tỷ đồng, khiến cho số dư tiền và tương đương tiền cuối quý chỉ đạt mức 414 tỷ đồng, giảm mạnh 40% so với thời điểm đầu năm.
• Cụ thể hơn, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của CII ở mức âm 10 tỷ đồng, tuy có cải thiện so với con số âm 1.084 tỷ của cùng kỳ nhưng dòng tiền này vẫn chưa tương xứng với kết quả lợi nhuận tăng mạnh của Công trong 9 tháng đầu năm. Hoạt động đầu tư đang là cứu cánh về dòng tiền cho CII trong kỳ khi mang về 340 tỷ đồng, chủ yếu do thu về từ hoạt động thoái vốn tại các công ty con. Trong khi đó, hoạt động tài chính có dòng tiền âm 605 tỷ đồng khi Công ty tăng cường trả nợ gốc vay.

Nhận xét

Xét trên phương diện con số doanh thu, lợi nhuận đạt được thì hoạt động kinh doanh của CII trong quý 3 và 9 tháng đầu năm 2022 có sự tăng trưởng khá tích cực. Cụ thể, doanh thu quý 3 tăng mạnh khi Công ty bắt đầu ghi nhận doanh thu bán hàng ở các dự án bất động sản. Lợi nhuận sau thuế quý 3 và lũy kế 9 tháng của Công ty đều tăng trưởng đột biến và gấp nhiều lần so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, cũng cần lưu ý khi mức tăng trưởng lợi nhuận cao của 9 tháng có phần đóng góp lớn từ lãi thoái vốn tại một số công ty con của CII.

Tình hình tài chính của CII vẫn còn một số điểm tồn tại và rủi ro như: Công ty đang sử dụng đòn bẩy tài chính khá cao khi nợ, vay phải trả chiếm 71% tổng nguồn vốn, khả năng thanh toán các khoản nợ ngắn hạn cũng chưa được đảm bảo (tỷ số thanh toán hiện hành chỉ ở mức 0,73 lần) cùng với áp lực từ các khoản nợ trái phiếu phải trả trong vòng 12 tháng lên đến hơn 3.000 tỷ đồng. Ngoài ra, dòng tiền thu được từ hoạt động kinh doanh của CII vẫn còn yếu mặc dù Công ty báo cáo kết quả lợi nhuận khá tốt.

XEM THÊM:

• [Cập nhật mới nhất 2023] Đánh giá BCTC cổ phiếu HAX (Ô tô Hàng Xanh)
• Tin nhanh chứng khoán 23.03.2023
• [Cập nhật mới nhất 2023] Đánh giá BCTC cổ phiếu TNG (CTCP Đầu tư và Thương mại TNG)
• [Cập nhật mới nhất 2023] Đánh giá BCTC cổ phiếu VGT (Tập đoàn Dệt May Việt Nam)
• Tin nhanh chứng khoán 22.03.2023
• [Cập nhật mới nhất 2023] Đánh giá BCTC cổ phiếu QNS (Đường Quảng Ngãi)